期货世界

鸡蛋作为重要的农产品，其刚需特性使得年度人均消费量总体稳定。然而，受节日效应等因素影响，阶段性消费需求会出现波动，进而形成价格的季节性特征。通过对近七年价格数据的分析可以发现，鸡蛋价格呈现明显的季节性规律：通常一、四季度呈下降趋势，二、三季度则以上涨为主。但今年在传统消费旺季期间，蛋价表现不及预期，持续承压下行，主要受高存栏背景下产能去化节奏偏缓的影响。一．期货下拉实现基差修复近期鸡蛋期货价格呈现持续下行态势，核心驱动因素在于基差的快速修复。7月鸡蛋基差曾跌至-1000元/吨的年内低位，随着08合约进入交割月，叠加盘面高升水结构促使现货商更倾向于通过期货市场进行套保操作，最终通过期货价格下跌实现了期现价差的收敛，当前期货价格快速回落已使盘面升水结构基本修复至平水状态。从盘面表现来看，JD2508合约今日加速下跌，单日跌幅达8.47%；JD2508合约带动JD2509合约大幅下挫且尾盘未见有效支撑。这一走势反映出当前现货市场情绪持续低迷；且市场对传统消费旺季的预期显著弱化，期现价格短期内或维持弱势震荡格局。

数据来源：钢联，安粮期货研究所

二．高产能弱需求下，蛋价反季节性运行根据钢联数据，2025年7月末全国在产蛋鸡存栏量攀升至12.92亿只，同比增加7%（2024年同期为12.07亿只），环比增长2%，创下历史同期最高记录，市场供给压力持续累积，行业亟待深度产能出清以实现供需再平衡。基于养殖周期推算，若维持当前淘汰节奏，产能峰值或将出现在三季度中后期。虽然下游需求有所回暖，但由于今年中秋节时间较晚（距离当前仍有2个月），食品企业备货周期明显延后，贸易商普遍维持低库存策略。目前食品加工企业采购仍以观望为主，需求恢复节奏滞后，短期内对蛋价的支撑作用较为有限。产能过剩与需求疲软的共振，使得鸡蛋价格打破了季节性规律，呈现弱势下行态势。

数据来源：钢联，安粮期货研究所

三．养殖利润回升，产能去化缓慢蛋鸡养殖行业自2025年2月起已持续亏损近半年。得益于2023-2024年行业整体盈利良好，养殖户资金储备相对充足，对当前亏损的承受能力较强，导致淘汰鸡进度明显放缓。值得注意的是，近期主要饲料原料玉米价格回落，养殖亏损幅度有所收窄?监测数据显示，7月25日，蛋鸡养殖利润为-12.33元/吨，较上月改善约8%。这一盈利修复进一步延缓了养殖户的主动淘汰意愿，可能加剧下半年市场供应过剩压力。不过，若8月蛋价继续低位运行，或将倒逼养殖端加快淘汰节奏，从而缓解9月旺季的供应压力。

数据来源：钢联，安粮期货研究所

四．价格展望当前鸡蛋期货主力合约价格已跌破历史低点，在供给过剩（存栏量维持高位）与需求疲软（食品企业采购谨慎）的双重压制下，短期价格仍将承压，但价格已处历史低位，继续下行空间有限，此时谨慎追空。可等待8月中秋备货周期叠加9月开学季需求回升带来的价格反弹，若备货需求超预期，可能带动近月合约（如09合约）反弹，但受高库存压制，反弹高度或有限。远月合约已开始提前交易产能收缩预期，价格底部确认仍需等待产能的实质性去化，若8-9月养殖端加速淘汰老鸡，产能拐点或于三季度末显现，届时可逢低布局远月多单，或采用反套策略（如空09多01），博弈产能见顶后的供需格局改善。

研究所 农产品小组

研究员：潘兆敏 F3064781/Z0022343

审核：潘兆敏 F3064781/Z0022343

复核：李雨馨 F3023505 / Z0013987

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