截至7月28日收盘，国内商品期货主力合约多数收跌。其中，焦煤、玻璃、纯碱、工业硅、焦炭及碳酸锂合约跌停。7月以来，多晶硅以64.72%的月涨幅领涨市场，焦煤以52.70%的涨幅次之。近期，交易所对波动较大品种实施限仓及交易限额等措施，叠加盘面价格显著偏离基本面，市场炒作情绪退潮。今日跌幅方面：焦煤2509合约报1100.5元/吨（-11%），玻璃2509合约报1223元/吨（-9%），纯碱2509合约报1316元/吨（-8.04%），工业硅2509合约报8915元/吨（-8%），焦炭2509与碳酸锂2509合约跌幅均为7.98%。其中焦煤成交量放大127.2万手至346.1万手，持仓量大幅缩减12.6万手，玻璃和工业硅等品种均出现量仓异动情况。
二、品种基本面情况
7月24日起，多部委密集发文强调整治"内卷式"竞争、推动高质量发展，尤其对多晶硅、焦煤等国内主导的能源商品形成政策提振，持续推升市场做多情绪。然而，脱离基本面的情绪化上涨难以持续。以下是部分品种基本面情况：工业硅：从产量方面来看，西南地区本周开炉有所增加，新疆地区开工有所减少，其余地区变化较小，整体供应量有所增加；需求端多晶硅因成本大涨报价上行，但近期高价无新单成交；硅片企业上周开行业自律会，目前报价分歧大，高位成交有限；组件市场因集中式项目收益大降，终端接受度有限，且上游原料大涨推升成本，终端分布式项目三季度初需求大减，预计在中央反内卷政策推进下，光伏行业需求将进入下行周期。焦煤：供应端受政策核查及环保限产影响，库存持续去化；需求端钢厂高炉产能利用率高位运行，叠加焦企补库需求，推动价格上行。市场情绪驱动下，盘面升水现货11.73%，需警惕政策落地后终端需求承接能力不足。焦炭：焦煤价格涨幅（200-390元/吨）高于焦炭（50-55元/吨），部分焦企仍处于亏损状态。港口及钢厂库存累积，叠加钢材需求疲软，后续提涨落地难度增加。纯碱：供应方面，上周纯碱整体开工率83.02%，环比-1.08%，纯碱产量72.38万吨，环比-0.94万吨，个别企业检修或故障，导致设备停车，产量及开工下降。库存方面，上周厂家库存186.46万吨，环比-4.1万吨，跌幅2.15%；据了解，社会库存增加接近6万吨，总量30+万吨。需求端表现一般，低价采购为主，原材料库存维持。玻璃：供应方面，上周浮法玻璃开工率75.10%，环比-0.53%，玻璃周度产量110.82万吨，环比-0.02万吨，跌幅0.02%，供应窄幅波动，下周个别产线存放水预期，但前期点火的产线有计划出玻璃，周产量或有小幅增加。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6189.6万重量箱，环比-304.3万重量箱，跌幅4.69%，库存继续去化。近期玻璃需求端情绪有所好转，但产业情绪依旧谨慎。综合研判，政策与情绪的刺激对盘面驱动已偏离基本面。不过，期货市场的强势表现已开始向现货传导，叠加宏观政策与微观产业结构的双重改善，各品种供需格局边际优化。在加速兑现预期后，价格或面临技术性调整，需重点关注基差回归风险。此后若基本面改善符合预期或超预期，价格回调后或延续偏强运行格局，若基本面改善低于预期，则价格回调或呈偏弱震荡走势。
三、风险提示
当前市场对"反内卷"政策预期的分歧持续加深，基本面逻辑与政策博弈进一步加剧，推动短期价格波动显著放大。叠加近期期货市场不确定性因素增多，多晶硅、工业硅、焦煤等品种价格呈现高波动特征。建议投资者严守交易纪律，保持审慎理性操作：科学配置持仓结构，规避跟风交易行为，确保风险敞口严格控制在可承受范围内。
研究所 有色小组
研究员：赵肖肖 F0303938 / Z0022015
审核：潘兆敏 F3064781/Z0022343
复核：李雨馨 F3023505 / Z0013987
投资咨询业务资格：皖证监函〔2017〕203号
免责声明
本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
联系我们
官网：www.alqh.com
官微：安粮期货官微
客服热线：400-626-9988
