期货世界

7月8日上午九点整，中国期货市场迎来历史性一刻??纯苯期货在大连商品交易所正式挂牌交易。挂牌价5900元/吨，主力合约为2603合约，截至收盘，主力合约报收于5931元/吨，成交量24865，持仓量4290，吸引众多产业客户与金融机构参与，成绩斐然。自此，纯苯-苯乙烯这一条产业链在期货市场层面填补完整，不仅填补了国内能化期货谱系的关键空白，更标志着我国在石化产业风险管理工具链的完善上迈出了决定性的一步。

一、为什么是纯苯？关键的“补链”行动

纯苯绝非普通化学品。其下游延伸出的苯乙烯、己内酰胺、苯酚等关键中间体，广泛渗透至合成树脂、化纤、橡胶乃至医药、农药等国民经济的毛细血管。中国作为全球最大纯苯生产与消费国，产能占比超过40%，却长期面临定价话语权薄弱的尴尬。现货交易模式透明度不足，价格频繁巨幅震荡，使得整条产业链在成本控制与经营规划上如履薄冰。纯苯期货的上市，恰似为这条庞大而精密的产业机器装配了一套精准的“导航系统”??通过期货价格这一前瞻性信号，企业得以预判成本轨迹，为生产经营提供可靠坐标。

资料来源：公开资料整理、安粮期货研究所

纯苯的下游链条较长，深入生产生活的方方面面，其下游产品主要涵盖苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺及己二酸五大领域，合计占比超95%。其中，苯乙烯作为最大消费领域，占比约42.59%。

资料来源：公开资料整理、安粮期货研究所

二、为什么是纯苯？定价权争夺的重要性

我国纯苯行业处在产能扩张周期，2024年产量2495.5万吨，产能利用率整体维持在76%上下，但由于下游同步扩张，因此，纯苯行业并没有进入产能过剩阶段，仍然有约15%的进口依赖度存在，主要进口源来自韩国等东北亚地区。同时，纯苯产业的上游是原油，因此整个产业链呈现“两头大，中间小”，急需风险管理工具的上线。纯苯-苯乙烯这条在期货市场直接相关的产业链将为中小企业的价格管理提供便捷公平的衍生品工具。

纯苯期货的战略价值远不止于企业微观避险。长期以来，亚洲纯苯定价严重依赖韩国FOB价格及普氏等海外评估体系，与中国作为最大消费市场的地位极不匹配。期货市场以其公开、连续、权威的特性，有望逐步形成反映中国供需基本面的“本土价格”。当这一价格被产业链广泛参考，甚至成为国际贸易谈判基准时，中国在全球石化市场的影响力将实现质的跃升。这不仅是市场效率的提升，更是国家产业竞争软实力的彰显。

三、纯苯的定价公式及面临的未来挑战

（一）纯苯成本计算公式

1.石油苯理论成本=原油×转化率+能源成本+人工与折旧+其他成本

2.粗算成本=石脑油*14+1000

3.加氢苯理论成本=粗苯*5+氢气成本+人工与折旧+其他成本

（二）影响成本的主要因素

1.原料成本：石油苯的成本受到石脑油价格的影响，而煤化工的加氢苯则与焦炭生产过程中的副产品相关。

2.生产工艺：工艺的选择和效率直接影响纯苯的生产成本。

3.供需关系：需求增加时，纯苯的价格和成本通常会上升；相反供应过剩会导致价格下降。

4.库存水平：较高库存会降低缺货风险，维持价格稳定，而较低的库存可能导致价格上涨。

5.宏观经济因素：全球经济状况、原油价格波动、政策法规等因素会间接影响纯苯的成本。

2025年纯苯行情从成本端来看，原油三季度处于旺季仍有一定支撑，但四季度价格重心或将继续下行。而同时，纯苯处于产能扩张周期，东北亚产能供应旺盛，在“弱需求，低利润”的背景下，纯苯或有跟随成本端价格运行的可能。

四、后续策略推荐

（一）单边行情来看，纯苯短期主要跟随原油价格变动为主。中长期来看，价格重心有下滑可能。

（二）月间结构来看，因目前供应充足，弱需求、低利润、库存累库，因此，纯苯月间合约或逐步呈现Contan结构。

（三）另外，纯苯和苯乙烯之间的套利也将成为纯苯合约重要的操作策略。目前现货端纯苯和苯乙烯的利润在1500-1700之间震荡。可视利润情况，做纯苯-苯乙烯之间的利润套利。

风险提示：流动性风险、原油地缘突发事件

研究所  能源化工小组

研究员：

李雨馨：从业资格号：F3023505

投资咨询号：Z0013987

初审：

潘兆敏：从业资格号：F3064781

投资咨询号：Z0022343

复审：

赵肖肖：从业资格号：F0303938

投资咨询号：Z0022015

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