期货世界

一、首日运行情况

铸造铝合金期货合约在2025年6月10日正式挂牌交易，将联动氧化铝、电解铝等期货品种，形成覆盖铝全产业链的"原料加工-成品"风险管理矩阵。铸造铝合金首日上市合约为ad2511、ad2512、ad2601、ad2602、ad2603、ad2604，其中主力合约为ad2511。合约的挂牌基准价为18365元/吨。ad2511合约开盘涨幅近6%，随后日内高开低走，在1.92万元/吨位置震荡，最终2511合约收盘价19190元/吨，上涨825点，涨幅达4.49%，日内最高点为19500元/吨，最低点为19070元/吨，振幅2.21%。总成交量5.2万手，持仓量为9723手，交易活跃度一般。低于之前氧化铝上市首日9.15万手成交量，1.12万手持仓量，数据也远低于上一个上市品种多晶硅。从其他合约来看，持仓量成交量较少，且ad2512、ad2601、ad2602、ad2603、ad2604、ad2605收盘价分别为19130元/吨，19105元/吨，19060元/吨，19060元/吨，19010元/吨，18955元/吨,呈backward结构。

图：铸造铝合金上市首日涨跌情况

资料来源：文化财经、安粮期货研究所

二、基本面情况

1.现货价格走势

截止2025年6月9日，由钢联数据可得，铝合金ADC12东北、华东、华南地区现货报价均为19400元/吨，仅西南地区现货报价19600元/吨，地区价格差异较小。较5月底报价均环比下滑200元/吨。目前下游需求不足，库存开始累库，各地区或采取不同策略进行降价达到去库目标。

图：我国不同地区ADC12现货价格

资料来源：钢联、安粮期货研究所

2.库存：累库幅度较大

铸造铝合金的下游需求结构呈现高度集中特征，其中交通工具领域（涵盖汽车、摩托车及电动车）贡献了其下游需求总量的七成以上。传统车企生产活跃度未达预期，新能源汽车订单量出现回落迹象；叠加国内铝合金库存自4月下旬起开启累库周期，5月因新能源汽车库存持续高企，终端需求进一步走弱，导致厂库与社库的累库节奏明显提速。截止25年6月6日当周，铝合金锭社会库存2.35万吨，环比增长15.76%，同比下滑7.48%，厂内库存8.79万吨，环比增长10.06%，同比增长8.65%。

图：铝合金锭社会库存与厂内库存量

3.高成本与低利润

废铝是ADC12生产的主要原料，在成本中的占比高达87%，高价的废铝价格一定程度上压缩了再生铝加工企业的行业利润，同时也对ADC12价格起到较强支撑作用。由钢联数据可得，ADC12铝合金锭加权完全平均成本为1.95万元/吨，较上月环比减少280元/吨，较去年同期水平低313元/吨。生产利润方面，今年国内ADC12理论利润虽一直位于盈亏平衡点上方，但利润空间一直被压缩，截止5月理论利润为173元/吨，较去年同期上涨118元/吨，较4月减少36元/吨，创今年新低。

图：ADC12理论成本与利润

资料来源：钢联、安粮期货研究所

三、总结及展望

从基本面来看，当前铝合金ADC12市场呈现“产能过剩、高成本、弱需求”三重压力交织的局面。一方面，产能过剩叠加需求疲软，导致价格上行缺乏驱动，整体承压运行；另一方面，原料端废铝价格表现坚挺，成本端形成一定支撑。综合市场矛盾来看，短期内可关注挂牌基准价附近的短多机会；中长期而言，受产能过剩与需求偏弱的压制，铸铝价格或延续偏弱震荡走势。

初审：沈欣萌 F3029146/Z0014147

复核：李雨馨 F3023505 / Z0013987

投资咨询业务资格：皖证监函〔2017〕203号

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